张婧雯：近期全球市场都关注一件大事。就在上周五的时候，英国公投的的结果是显示英国终于是成功的脱欧了，那对汇率影响是极大的。我们看到上周五的当天美元对人民币的中间价就已创出了近年来来新高。那么对于我们人民币的汇率进一步贬值对我们A股市场会产生不利的影响吗?就像去年8月份的行情以及今年1月份的行情那样。

　　张峰：从短期看，一定会有一个不利的影响，因为他是让人没有想到的结果，在整个民意调查中，大家都认为脱欧的可能性不大，各项指标都这么说，但是当这个上周五宣布这个信息的时候，超出所有的人的预料。所以一个超预期的事件一定会造成价格的波动。短期是这样，但我长期我反问一个问题，你记得比如说香港当时回归;或者说美国跟中东发射冲突的时候，你记得当天的价格跌了多少?

　　其实这些事件在历史场合中都是昙花一现，我觉得真正重要的，从投资者角度，能不能找不到不受这些事件影响，能长线的给你赚钱的这种公司。这是两种思路，对吗?一种思路就是说我永远去猜这个事件对我是好还是不好，股价短期涨还是跌。另外一种思路就是说我就找完全不受这种短期事件影响的，但是他长期能够给我赚钱。

　　张婧雯：我也专访过一些机构投资人，他们也说到长期持有的这个观点，他们可能一方面会对价值股长期持有，另一方面还会比如说随着大盘点位的上升他们会放一些对冲;或者是如果说他们会预料到未来可能会出现一个突发事件，会对A股造成不利的影响，他们可能会进行一定范围的内的调仓。像您的投资策略，是会一直就原封未动的持有，还是说也会做一些灵活的变动。

　　张峰：我想纠正我们刚才说的一个观点，可能给大家一个误会，就是价值投资就等于长期持有，或者说只有长期持有才是价值投资。我们不这么看。价值投资的本质内涵是说我持有一家好的公司，我买股票就是买到他的公司。我争取挣这个公司在成长期间的真实的价值，成长的钱;而不是通过博弈来去挣差价。但是长期持有是一个结果，有些公司并不能持有5年10年。那么对一个差的公司你去做10年的持有，这个是不对的。另一方面比如说我买了一家好的公司，我本来想挣他10年内比如说每年利润增长15%，这个中间的收益150%。但是如果他已经一下子给我涨了2倍，透支了他真实的成长。那么我已经把我10年内要挣的钱都拿到了，而且这个价格短期内给得非常高了，那难道就一定要机械地持有吗?所以这个的关键点是在于我要挣他真实的价值成长，但是价格和价值的关系一直在波动对吗?

　　张婧雯：对。就是持有多长时间还要看他价格水平是什么样子。

　　张峰：至于什么价格会买，我觉得真的看每家公司的。但是从中国A股现在蓝筹来说，我觉得整体离合理估值其实是比较接近的，特别是大市值的公司，如果说他确实有10%-20%左右的这个波动，还是提供一些很好的买入机会。今天港股我会认为估值会更合理。特别是港股一些我们喜欢的声音。所以我倒觉得脱欧事件以及类似的这种超预期坏消息，其实是挺值得大家去关注的，是买到好公司好价格的机会。

　　张婧雯：特别是配置港股的好机会。

　　张峰：港股我确实认为经过这么长时间的调整，它的估值水平应该是最好的几个时点。

　　张婧雯：那您觉得这样一种值得长期投资，不受任何政策宏观经济因素的影响的这样的股票在A股多不多。或者说您觉得会在哪些板块方面出现?

　　张峰：这样的公司我把他叫做伟大的公司。就长跑中致胜的这种冠军型公司。在中国还是很多，大家如果真看数字，从1990年开始到现在，其实这个期间有过200、300倍的股价涨幅的公司，你都能数出10几家。我更看重的是在新兴的消费领域，比如说我们做一个简单的类比，比如说中国的消费。譬如说上海的城市的居民，跟美国纽约，同样都是30多岁的年轻人，他在消费上什么地方还有很大的空间，你说是服装吗?女鞋吗?可能更多是在教育、医疗、旅游这些消费服务领域。

　　张婧雯：那您刚才也说到，您比较看好的，教育、医疗、旅游。那这三个板块在我们A股公司，大部分公司，他的市盈率其实都挺高的，那您觉得在看这三个板块的时候，需要去看他的市盈率吗?

　　张峰：我觉得市盈率还是要看的。当然我举个例子吧，不能只看市盈率。我举两个极端例子，比如说一个企业他只能活三年，你给你十倍市盈率。听起来十倍很低。但是如果他只有三年的寿命。所以这个倍数要跟他的生命特征有关系，我再举一个例子，比如说航空公司，你看他有利润，但是他不一定有现金流。你每年出来的利润，你能让股东就拿走吗?不行。因为他要继续买飞机做机队的维修。所以他这个利润并不能为股东所用。所以比较好的指标应该是看自由现金流。

　　张婧雯：所以这是一种更安全的做法，就是去发掘自己真正觉得有价值，适合长期成长的股票，然后等待一个适合买进的好价格的机会。

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