短期热点切换至中小创。证监会连续4周IPO批文只有5家,短期小票情绪好于大票,中小创在近期大幅调整之后有望会迎来一波反弹行情。但是中期来看,小盘股反转尚缺少足够基本面支撑,并购重组政策与监管态度并没有明显变化。

    宏观层面无显著变化,短期调整为未来上涨创造了空间。近期市场的调整有几方面原因,第一,年底调仓压力下,前期强势个股存在调整需求;第二,12月至明年1月将有超8000亿元的限售股解禁压力,此外,近期一些上市公司发布大股东和高管减持计划,也在一定程度上影响了市场走势;第三,年末资金面的季节性扰动也会对股市产生负面影响,叠加金融去杠杆背景下,利率中枢居高不下,对所有风险资产都会形成一定拖累;第四,监管层近期关于“炒新、炒小、炒差”的态度以及对高送转的抑制,对次新股产生了较大冲击;第五,海外市场近期波动较大,欧美市场近期的调整我们认为可能与减税政策低于预期有关,此前市场或已充分pricein了减税预期,而香港市场近期的调整亦或是受年底调仓影响。宏观层面,出口对基本面形成支撑,财政存款对流动性形成支撑,12月整体宏观环境没有太大变化,市场担忧利率上行对股市产生抑制,但是从广义社融数据来看,同比增速继续以缓慢的姿势下降,说明近期利率的抬升幅度还是不够压制实体融资需求,利率对经济的影响仍然较为缓和。历史经验来看,股票市场上的跨年度行情都是靠强劲的经济基本面推动,例如06年、09年、12年、14年,而我们今年很难看到类似的经济基本面,同样地,也很难看到类似07年、11年基本面显著恶化的情况,尽管目前没有看到明确的企稳信号,但是我们认为未来调整空间有限,12月行情有望平稳收官。下周美联储利率决策,年内第三次加息有望落地,但对A股整体影响料将有限。联邦利率期货显示12月美联储加息的概率已经接近100%,市场预期较为充分,在靴子落地效应下,美债长端收益率可能不升反降,货币政策通过汇率渠道对中国的影响相对有限,对股市的影响可能更多的在情绪层面上。